本文为系列文章，结合深圳水贝黄金现货交易模式，整理分析，主要包括现货买卖、预订价交易、期货交易交易模式的交易结构介绍、法律风险风险、合规建议。
今天介绍深圳水贝黄金现货交易的第二种交易模式：预订价卖料。
1、客户为基于黄金散户/柜台客户、板料回收商，交易商为黄金回收公司或板料交易商、大型珠宝公司、提纯厂。
2、第二种交易类型：预订价卖料。
3、交易模式：议价买卖，非现货交易，保证金交易。
4、交易结构描述
（1） 定价依据：上海黄金交易所开盘价，或水贝黄金现货交易价。
（2）交易对象：
①具有珠宝首饰经营范围的公司、个体户；一般不与个人交易；但不排除有行业外玩家进入，特别是具备期货或黄金交易经验的金融从业人员。
②交易对象确定为具有珠宝首饰经营范围的公司、个体户，主要是为其对冲其因黄金价格波动导致的风险。同时，该类群体大多数从事黄金首饰、珠宝的生产、加工、设计、批发、零售业务，具备一定的交付现货、承担风险的能力。
（3）交易模式：
①客户以黄金现货价格的一定比例（即保证金比例）向交易商预定在未来按照一定的价格卖出黄金；交易单元一般为1公斤起算，按公斤数增减。
注：部分规模较小的交易商亦允许按照100g或500g每单元进行交易，类似于证券交易的“一手”。
②交纳保证金：与期货交易类似，需交纳保证金。但相对于期货交易，预订价卖料的保证金较低，这就决定了杠杆倍数更高。前几年一般按照一公斤2万元或3万元交纳保证金，导致客户进入门槛较高，现行业内很多只需要一公斤缴纳1万元保证金，对比现时金价，杠杆约50倍有余，远高于期货杠杆倍数。
③增加保证金：以预定高位卖出为例，若黄金价格上涨，需增加保证金。一般现货价格上涨5%（也有执行10%、8%政策的交易商）即需按照上涨价格增加保证金；若在规定期限内未补交，交易商将强平，按照现时金价结算，扣除应交纳保证金、仓租、手续费，不足的要求补充。
若价格下跌，超出按规定需缴纳部分的保证金，属客户浮盈。
④仓租及手续费：前几年一般一公斤黄金要求一天缴纳仓租一定费用，一般15元，或10元、20元。现在部分交易商也开始不收仓租。手续费是指买进或卖出时需缴纳费用，标准不详。
⑤少量现货结算：在2021年及以前，罗湖区法院对于有少量现货结算的预订价买卖业务，一般不认定为非法经期货及合同无效。所以部分交易商会要求与客户进行少量（一般几百克）的现货结算。
（4）专门微信群沟通：交易商会为每一客户建立单独的微信群进行交易确认、下单、结算、要求增加保证金。业务结束，即解散微信群。
（5）私对私结算。
5、相关法律规定
预订价卖料，最开始是为了解决水贝大量批发柜台，及全国各地珠宝商店有大量展品、存货，以应对黄金价格波动，对冲风险的一种工具。后逐渐演变为套利工具。从形式上，具备了黄金期货交易的一定特征；从性质上，刑事上可能涉嫌非法经营甚至诈骗，民事上可能被认定为合同无效。
（1）《中华人民共和国刑法》第二百二十五条规定，“非法经营罪是指，违反国家规定，有下列非法经营行为之一，扰乱市场秩序，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金或者没收财产：
（一）未经许可经营法律、行政法规规定的专营、专卖物品或者其他限制买卖的物品的；
（二）买卖进出口许可证、进出口原产地证明以及其他法律、行政法规规定的经营许可证或者批准文件的；
（三）未经国家有关主管部门批准非法经营证券、期货、保险业务的，或者非法从事资金支付结算业务的；
（四）其他严重扰乱市场秩序的非法经营行为。”
（2）最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会联合印发了《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》。
（3）《民法典》第一百五十三条规定，“违反法律、行政法规的强制性规定的民事法律行为无效。但是，该强制性规定不导致该民事法律行为无效的除外。违背公序良俗的民事法律行为无效。”
（4）《期货交易管理条例》第四条规定，“ 期货交易应当在依照本条例第六条第一款规定设立的期货交易所、国务院批准的或者国务院期货监督管理机构批准的其他期货交易场所进行。禁止在前款规定的期货交易场所之外进行期货交易。”
第六条规定，“设立期货交易所，由国务院期货监督管理机构审批。未经国务院批准或者国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立期货交易场所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。”
（5）中国证券监督管理委员会2023年3月29日《期货交易所管理办法》。
6、主要风险
在目前交易模式下，存在如下风险：
（1）交易商不具备黄金期货交易资质，在客户交易亏损较大，出现涉众事件或者监管收紧政策时，可能被认定为“电子盘”和“非法经营期货业务”，存在较大的刑事风险。若交易商本身不具备黄金珠宝经营资质，或无黄金现货以供交付，存在被定性为诈骗的风险。
（2）即使现阶段没有刑事风险，亦存在交易合同被认定为无效，交易商需退还保证金、手续费、仓租等费用的风险。
（3）账户冻结风险：与现货交易一样，因交易资金大部分均与水贝相关，交易账户极易被公安机关冻结。一般情况下，提供交易流水、交易凭证即可解除冻结。但若涉及案件影响面较大，或牵连上下游较多，则可能面临长期冻结、甚至没收账户内所涉赃款的风险。
（4）少量黄金现货交易并不能排除刑事风险及规避合同无效的民事责任。水贝黄金预订价交易的形成，有其现实和历史原因。在经济繁荣，中国市场黄金存量较多的情况下，监管较为容忍。但窗口期不会太长。
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