#秋日生活日记#
【套期保值与套利交易】
前面说了基差贸易直接联系着现货与期货市场，但这并非基差影响现货与期货市场的唯一途径，下面再介绍两个非常重要的途径，即套期保值与套利交易。
套期保值是一种利用期货市场来规避现货价格风险的操作方式。如果企业未来要采购商品，那么自然会面临未来商品价格上涨的风险，但是如果现在就买现货，则又会面临资金、成本、仓储、运输等各方面的压力，此时企业就可以提前在期货市场进行买入，这样即使未来价格上涨，需要花费更多的资金来购买现货，但是期货上面已经取得盈利，该利润就弥补了未来现货市场价格上涨所带来的损失。这种方式叫作买入套保。假如企业现在已经有商品的库存，那么未来就面临商品价格下跌导致库存损失和利润下滑的风险，就可以在期货市场持有期货的空头。如果未来商品价格下滑，虽然现货上造成了损失，但是在期货上空头的部位有盈利，这个利润就弥补了现货价格下跌给企业带来的损失。这种方式叫作卖出套保。
买人套保，其实就是买入期货、卖出现货的一种交易策略。所谓卖出套保，就是卖出期货、买人现货的一种交易策略。
做买人套保的主要是下游需求企业，做卖出套保的主要是上游生产企业。
贸易商既可以做买入套保，又可以做卖出套保，因为贸易商是连接上游生产与下游需求的中间环节，贸易商从上游生产厂家进货建立库存并在下游市场销售去库存。
总之，商品的需求方做买入套保，商品的供给方做卖出套保，连接供给和需求的贸易方在贸易的不同环节可以做不同的套保。
基差与套保有什么关系呢？前面已经讲过基差等于现货价格减去期货价格。买入套保实际上就是买入期货，同时卖出现货的交易。卖出套保实际上就是买入现货，同时卖出期货的交易。现在用加号（+）代表买入，用减号（一）代表卖出。
于是：
买入套保=+期货-现货=-（现货-期货）=-基差。
可以看出，买人套保就相当于卖出基差。
同理，卖出套保=+现货-期货=+基差。所以卖出套保就相当于买入基差。可以发现，套期保值根本上就是针对基差的交易。
如果基差上涨，那么卖出套保的企业就获利了，因为卖出套保实际上就相当于买入基差。如果基差下跌，那么买入套保的企业就获利了，因为买人套保实际上就相当于卖出基差。那么，什么情况下基差会上涨呢？绝大多数情况下，期货与现货的价格同涨同跌。当价格上涨时，如果现货价格上涨的幅度超过期货价格上涨的幅度，那么基差就会上涨。当价格下跌时，如果现货价格下跌的幅度小于期货价格下跌的幅度，那么基差也会上涨。也可以粗略地理解为现货比期货更坚挺的时候基差会上涨。同样的道理，如果价格上涨时，现货价格的涨幅不如期货价格的涨幅，当价格下跌时，现货价格的跌幅还要大于期货价格的跌幅，那么基差就会下跌。
【基差修复与期现套利】
前面说了套期保值，企业参与套期保值是为了避险，而不是在基差的变化中获利，对套期保值者而言，基差的变化是一种潜在的风险。但是还有交易者试图通过抓住基差的变化而获利，这就是期现套利的交易者。
对期现套利的交易者而言，如果预期未来基差会上涨，则套利者会买入基差。如果预期未来基差会下跌，则套利者会卖出基差。
那么，如何判断未来基差是上涨还是下跌呢？期现套利者所依据的一个基本原理就是基差修复。
所谓基差修复是指当期货临近交割时，期货价格会与现货价格趋近于相等，也就是说，基差会趋近于零。这非常容易理解，期货交割之后就变成了现货，所以当某个期货合约距离交割时间越来越近，该合约与现货的基差就越来越趋近于零。这就是基差的修复。
假设现在某个期货合约深度贴水，基差为正且绝对值很大，那么随着该期货合约走向交割，基差会趋近于零，也就是说基差会减小。所以对于这样的期货合约来说，会有套利者做卖出基差的交易。同样的道理，假如某个期货合约升水很大，此时基差是一个绝对值很大的负值，该基差会在该期货合约不断趋近于交割时也向零值靠拢，也就是说基差会上涨。针对这种情况，就会有套利者做买入基差的交易。
备注： 市场有风险，入市需谨慎。
个人读书知识分享，仅供参考，
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